对于欧元区家庭而言，2025年是购买力持续修复的一年。欧元区实际工资平均增长了2.6%，但各国的复苏进程存在显着差异。其中领跑的是意大利、荷兰、德国，尤其是西班牙，其实际工资增长均高于平均水平。而比利时和法国的实际工资增长则明显缓慢。
在整个2025年期间，名义薪资增长已开始逐步放缓，但失业率始终维持在历史低位。这种“低失业、慢调薪”的局面为经济提供了韧性。展望明年，我们预计失业率将继续保持低位，而名义薪资的增长幅度将相较今年进一步收敛。
尽管薪资增长放缓，但消费者的购买力仍将受到以下三大因素的支撑，我们预计消费者价格指数（CPI）的涨幅将略低于今年，维持在2%以下：
欧元走强： 汇率优势降低了进口成本。
进口竞争： 来自亚洲进口商品的竞争对终端售价产生了压制。
能源成本下降： 这是最核心的驱动力，低廉的能源价格将直接释放家庭的盈余资金。
虽然购买力仍在提升，但2026年实际工资的增长速度将比今年有所减缓。虽然并非我们的基准预测情景，但如果通胀出现超预期下行，实际工资将意外受益，从而为消费市场带来额外的超额红利。
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