全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.12%，标普500指数期货涨0.40%，纳指期货涨0.76%。德国DAX指数涨0.26%，英国富时100指数涨0.22%，法国CAC40指数涨0.21%，欧洲斯托克50指数涨0.38%。
2、市场消息面解读
货币政策路径将分化，加元获机构看好，强势表现有望延续至2026
⑴机构分析指出，加元正以强劲态势结束本年度，兑除瑞典克朗外的所有G10货币均实现升值。⑵加元近期的回升，综合反映了其好于预期的经济数据，以及政府自11月初公布预算案以来更为清晰的政策执行路径。⑶该机构认为，在两国货币政策近十年保持步调一致后，美国与加拿大的政策路径预计将在2026年出现分化。⑷这一货币政策周期的背离背景，预计将继续为加元提供支撑，支持其升值前景。⑸该机构对美元兑加元到2026年底的目标设定为1.32，但同时指出，汇率向该水平运行的过程不太可能是线性的，其间或将伴随波动。
市场解读：市场完全定价英国央行下一次降息推迟至6月会议，而非此前预期的4月
⑴分析师指出，此次英国央行降息决策本身并非巨大意外，但市场反应却偏向“鹰派”解读。⑵决议公布后，市场已削减了对未来降息的押注，目前完全定价的下一次降息推迟至6月会议，而非此前预期的4月。⑶分析师认为，若英镑因此反弹，将是完全可预测的反应，而英国国债收益率的跳升也印证了这一点。⑷部分市场参与者曾期望出现6比3的投票结果，即更多委员支持降息，但实际5比4的微弱多数削弱了政策的鸽派信号。⑸尽管如此，分析师指出，通胀回落速度快于英国央行预期，其声明仍发出了银行利率可能以略快速度下行的明确信号，这为未来连续降息打开了大门。⑹核心观点是，一旦通胀明确处于回归2%目标的轨道上，且下行意外加速了这一进程，英国央行将不愿容忍经济增长持续低于潜在水平，这构成了未来进一步宽松的逻辑基础。
经济疲软或迫使央行“放鸽”，分析师预期利率终值指向3%
⑴安本投资副首席经济学家指出，英国央行此次微弱多数的投票分歧表明，许多政策制定者仍不完全确信通胀风险已在经济层面彻底消除。⑵然而，他补充道，鉴于经济预计将持续疲软至明年，且近期预算案中包含多项旨在压低整体通胀的措施，未来预计还会有更多降息。⑶该经济学家预计，英国央行基准利率最终将在明年晚些时候回落至3%附近。⑷这一观点与官方释放的谨慎信号形成对比，代表了市场一部分认为经济下行压力将最终迫使央行采取更宽松立场的预期。
预期内的降息，鹰派的底色，英国央行紧缩心结难解
⑴机构经济学家指出，英国央行将关键利率下调至3.75%的决定虽被广泛预期，但其内部鹰派基调浓厚，且以5比4的微弱多数通过。⑵政策制定者之间持续存在分歧，鉴于证据表明未来几个月通胀将保持粘性，这一分歧并不令人意外，这也暗示通胀回归至2%目标可能需要更长时间。⑶该机构预计，英国央行将在明年2月的下次会议上再次降息，届时一套新的经济预测可能支持其在利率能下降多快、多远问题上保持持续谨慎。⑷然而，在此之后，该机构预计英国央行在2026年仅会再降息一次。⑸这一展望意味着，市场此前对激进宽松周期的预期需要修正，利率下行路径将比部分乐观预期更为平缓和有限。
政策转向，英国央行迈出降息关键一步，但“中性利率”迷雾制约未来空间
⑴英国央行在12月货币政策会议上，以5比4的投票结果决定将基准利率下调25个基点至3.75%，这是自8月以来的首次降息，利率水平降至近三年低点。⑵此次降息决策反映了委员会多数成员认为，通胀正以足够快的速度降温，为在2026年进一步放宽政策提供了条件。⑶然而，会议纪要及行长贝利的表态均显示，央行对未来政策路径持高度谨慎态度。⑷贝利明确指出，虽然利率仍处于渐进的下降路径，但随着每次降息，后续还能走多远将变得更加不确定。⑸央行采用了新的措辞，强调随着利率逐渐接近“中性利率”（即既不刺激也不抑制经济的水平），未来关于进一步宽松的决定将需要更精细的权衡。⑹这一表态揭示了央行内部的核心关切：在通胀下行趋势与不确定的中性利率水平之间进行平衡，预示着未来的降息步伐将更为审慎且依赖数据。
英国央行如期降息25基点 但暗示未来宽松门槛提高
⑴英国央行实施了市场普遍预期的25基点降息，但货币政策委员会示意宽松周期中“容易”的部分已结束，英镑随之走强。⑵英镑兑美元在决议公布后跳涨35点，市场正在消化这一充满悬念的决定以及暗示2026年降息门槛更高的声明。⑶此次降息使基准利率从4.00%降至3.75%，此前在11月采取了“观望”式暂停。⑷共识预期投票结果为5比4支持降息，行长贝利转向降息阵营。降息已被完全定价，结果符合预期。⑸昨日的消费者物价指数数据是主要催化剂。整体通胀率大幅降至3.2%，低于市场预测及央行自身预期。⑹10月国内生产总值数据也意外收缩0.1%，经济复苏弱于预期，失业率已攀升至5%。⑺央行明确指出，随着利率接近中性水平，进一步宽松将变得“更难抉择”。⑻贝利警告称未来降息“空间更为有限”，且前路无法精确预判。⑼央行同时预警本月通胀将因烟草税及机票价格上涨而暂时攀升，预计整体通胀率在2026年第二季度前将维持在2%目标上方。⑽投票结果：5比4。贝利、隆巴代利、泰勒、丁格拉和布里登投票支持降息；格林、曼、皮尔和达根投票主张维持不变。⑾工作人员预测第四季度国内生产总值增长为0.0%，低于11月预测的+0.3%。⑿2025年秋季预算案料将在2026年4月降低通胀约0.5个百分点，但会在2027/2028年增加0.1-0.2个百分点。数据未显示“闲置产能迅速增加”。
通胀战斗未竟，匈牙利央行维持鹰派，降息之路仍多荆棘
⑴匈牙利央行副行长表示，央行致力于实现其通胀目标，并且当前仍有必要维持紧缩的货币政策立场。⑵他承认近期经济数据已出现显著改善，央行不能忽视这一积极变化。⑶具体而言，他指出输入性通胀已显示出改善迹象，同时能源价格有所下降，耐用消费品领域也出现了通货紧缩效应。⑷这番表态意味着，尽管通胀压力有所缓解，但匈牙利央行对物价前景仍保持警惕，短期内转向宽松政策的可能性较低，货币政策正常化的进程将是渐进而谨慎的。
流动性海啸，欧洲央行存款激增，银行体系“堰塞湖”高悬
⑴欧洲央行周四公布的日常流动性数据显示，金融机构通过隔夜贷款工具借入的资金仅为500万欧元。⑵与此同时，存入欧洲央行隔夜存款工具的资金规模高达2479089亿欧元，较前一日的2465240亿欧元进一步增加。⑶此外，金融机构在央行的经常账户持有资金为175，773亿欧元。⑷隔夜存款工具与经常账户的巨额资金存量之和，远超微乎其微的隔夜贷款需求，这清晰地反映出欧元区银行体系正被过剩的流动性淹没。⑸这种结构性流动性过剩持续压低短期市场利率，也凸显了欧洲央行在从金融系统回笼多余流动性方面所面临的长期挑战。
贸易暗流涌动，伊朗企业发出采购招标，亚洲农业贸易新动向
⑴贸易商表示，伊朗Jahad Sabz公司已发布招标，计划从巴基斯坦采购10000公吨大米。⑵招标文件显示，该公司寻求采购的是1121型白色巴斯马蒂大米。⑶该招标的价格报价提交截止日期为12月30日。⑷此类具体商品的国际贸易招标，反映了地区间农产品供应链的持续流动，即使在宏观地缘政治背景下，基础的商品需求与贸易活动仍在进行。
通胀警报未除，美联储内部分歧，降息之路的暗礁与风浪
⑴尽管通胀率已从高位回落，但仍持续高于美联储2%的目标，政策制定者希望看到其进一步走低，但对就业市场的担忧正影响其政策权衡。⑵美联储主席鲍威尔表示，特朗普关税言论对通胀的影响预计将是相对短暂的价格水平一次性变动，但美联储的职责是防止其演变为持续的通胀问题。⑶纽约联储行长威廉斯指出，数据显示贸易政策今年推高了通胀，但其影响比他最初预期的更为温和且持久。⑷美联储理事沃勒则认为通胀不会再次加速，并表示没有迹象表明通胀将在2026年再次飙升。⑸然而，部分官员态度更为谨慎，堪萨斯城联储行长施密德强调，在通胀压力依然明显的情况下，他倾向于让货币政策保持适度的限制性。⑹亚特兰大联储行长博斯蒂克也提醒，不能断定经济某些领域的疲软就一定会转化为通胀压力的显著减轻。⑺这些言论凸显出美联储内部在评估通胀风险与政策路径时存在微妙分歧，未来利率决策将高度依赖数据，任何通胀反复的迹象都可能迅速扭转市场的宽松预期。
全球利率图谱，美元与非美资产的“价值裂痕”
⑴当前全球主要国债收益率呈现显著分化，美国10年期国债收益率为4.138%，为全球利率水平提供了核心锚点。⑵以10年期为基准，澳大利亚国债收益率以4.752%居前，对美利差为+61.4基点，而日本国债收益率仅为1.966%，对美利差达-217.2基点，形成巨大反差。⑶欧洲核心国家中，德国10年期收益率为2.851%，对美利差为-128.7基点，法国、意大利等欧元区主要国家收益率集中在3.3%-3.6%区间。⑷短期利率层面，美国2年期收益率为3.473%，显著高于德国的2.142%，两者利差达133.1基点，显示市场对两地短期货币政策路径预期迥异。⑸从德国视角看，其2年期利率低于多数发达国家，仅略高于日本，而澳大利亚、英国、美国对其利差均超过130基点。⑹这一利率图谱清晰地勾勒出全球资本的成本与吸引力差异，美元资产在收益率上的普遍优势，持续影响着国际资金的配置方向与汇率波动。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.1734，跌幅0.06%。纽市盘前，（欧元兑美元）的价格在最后一个交易日下跌，试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨势头，试图摆脱相对强度指标上的一些超买状况，特别是在EMA50上方交易所代表的动态支持的持续下，以及在短期基础上的看涨趋势及其沿趋势线交易的主导下。
英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元上涨，现报1.3406，涨幅0.24%。纽市盘前，GBPUSD在最后一个交易日小幅下跌，以积聚其看涨势头，帮助其再次上涨，依靠EMA50的支持，主要看涨趋势在短期内占主导地位，其交易沿着该轨道的支撑趋势线进行，此外，在达到超卖水平后，相对强度指标出现积极信号，为该对货币在未来一段时间提供了新的看涨动力。
现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金下跌，现报4320.54，跌幅0.38%。纽市盘前，（黄金）价格在最后一个交易日小幅下跌，在达到超买水平后，相对强度指标出现负面信号，试图获得看涨势头，这可能会使其转向看涨趋势，特别是在短期基础上沿着较小的看涨趋势线交易，其在EMA50上方的交易代表了动态支撑，增强了价格在近期基础上复苏的机会。
现货白银：截止北京时间21：20，现货白银下跌，现报65.804，跌幅0.59%。纽市盘前，（白银）价格继续在最近的盘中水平上波动，试图积聚其看涨势头，这可能有助于其达到新的历史高点，此外还卸载了相对强度指标上的超买条件，特别是在目前出现负面信号的情况下，由于其交易高于EMA50，继续存在正面压力，加强了主要看涨趋势在短期的主导地位，其沿着趋势线交易。
原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报56.140，涨幅0.61%。纽市盘前，（原油）价格在最后一次盘中交易中下滑，受关键阻力位56.40美元稳定的影响，同时相对强弱指标出现负面信号，在达到超买水平后呈现动态负面压力，其交易价格低于EMA50，加剧了负面压力，尤其是在短期内沿着小幅下跌趋势线交易的情况下。
4、机构观点
机构：缺乏财政整顿可能限制欧洲央行降息政策的效果
1、Natixis IM Solutions的策略师Romain Aumond在报告中指出，缺乏财政整顿可能限制欧洲央行降息政策的效果。他分析称，欧洲央行对“对称通胀目标”的保守解读，将继续抑制过去一年半以来的降息措施对长期收益率曲线的影响。
2、Aumond认为，这一限制主要归因于德国和法国在2026年的预期财政赤字，以及中期内普遍缺乏财政整顿措施。他表示，欧洲央行似乎还不愿承认未来几年公共支出将对私人需求产生的挤出效应。该机构与市场普遍预期一致，预计欧洲央行将在周四的会议上维持利率不变。
（亚汇网编辑：冰凡）
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