黄金：非农急跌后反弹，央行购金筑牢支撑
黄金晚间走势的核心转折来自21:30公布的美国非农数据，多空力量在关键点位快速切换，长期支撑与短期扰动形成鲜明博弈。
核心驱动逻辑：非农数据的“超预期但非极端”特征成为行情转折的关键。数据显示美国11月非农就业人数增加6.4万人，高于5万人的市场预期，但仍处于历史相对低位。数据公布后，伦敦金短线快速下探至4271.24美元，美元指数冲高至98.35，但随后快速回落，反映市场对数据的解读趋于理性——一方面，就业数据未改变美联储2026年宽松周期的整体预期，美联储理事米兰当日重申“潜在通胀接近目标，应加快降息”的鸽派立场，与纽约联储主席威廉姆斯的鹰派表态形成对立，政策分歧削弱了数据的利空持续性；另一方面，全球央行购金的长期支撑效应凸显，中国央行已连续13个月增持黄金，11月末储备达7412万盎司，10月全球央行净购金53吨创年内峰值，这些官方买盘在4270美元附近形成强承接。此外，COMEX黄金期货市场出现机构行为转变，超过24500手合约申请实物交割，反映机构对实物黄金的偏好升温，进一步强化底部支撑。
关键点位与操作策略：阻力端呈现阶梯式压制，第一阻力4315-4320美元对应日内高点与4小时图20日均线共振位，非农后多次反弹均遇阻，需成交量放大50%以上才能突破；第二阻力4335-4345美元是上周4353美元高位的回调位，聚集大量套牢盘；强阻力锁定4350美元双顶压力位。支撑端防守清晰，第一支撑4290-4295美元是非农反弹起涨点与5日均线支撑；第二支撑4270-4280美元为日内低点与央行购金活跃区间，是短线强防线；极端支撑4250美元为上涨趋势线关键位。操作上，回调至4290-4295美元企稳可轻仓做多，止损4285美元下方，目标4315-4320美元；若4320美元遇阻出现顶背离，轻仓试空，止损4325美元上方。
白银：工业需求与波动属性共振，宽幅震荡特征显著
白银晚间呈现“先抑后扬再震荡”的走势，工业需求支撑与期货市场投机属性叠加，使其波动幅度显著大于黄金，成为贵金属板块的“波动先锋”。
核心驱动逻辑：白银的双重属性使其走势逻辑更为复杂。支撑方面，工业需求增长成为核心动力，新能源产业扩张带动白银消费猛增，叠加全球白银库存持续紧张，即便上周五单日大跌4%，上周白银期价仍上涨5%，显示长期上涨动能未改。同时，黄金的反弹带动白银的金融属性发力，非农数据后黄金的快速回升为白银提供联动支撑，避免其跟随工业品大幅下跌。压力则来自投机资金的短期离场，白银期货非商业净多头持仓较上周减少3.1%，部分资金在64美元上方锁定前期收益，导致其反弹力度弱于黄金。此外，美联储政策分歧带来的利率预期波动，对白银的影响更为敏感——若降息预期升温，白银因更高的价格弹性可能涨幅领先；若鹰派信号强化，其回调风险也相对更大。
关键点位与操作策略：阻力端重点关注64.2-64.5美元区间，此为日内高点与前期震荡平台上沿，投机抛压集中；突破后上看65.0美元整数关口，对应上周反弹高点。支撑端分为两档，第一支撑63.5-63.7美元是非农数据后回调低点，也是近期资金密集成交区；第二支撑63.0美元是10日均线支撑位，若跌破可能下探62.3美元前期低点。操作上，建议采取“区间交易”策略，在63.5-63.7美元企稳做多，止损63.2美元下方，目标64.2-64.5美元；若64.5美元遇阻，轻仓试空，止损64.8美元上方，目标63.8美元。需注意白银波动剧烈，持仓比例应低于黄金，避免极端波动风险。
原油：供应过剩主导弱势格局，跌破关键关口成定局
与贵金属的震荡反弹形成鲜明对比，原油晚间持续承压下跌，WTI原油跌破60美元关键心理关口，布伦特原油创五月以来新低，供应过剩预期成为压垮油价的“核心稻草”。
核心驱动逻辑：原油的弱势格局由供需两端共同主导。供应端利空集中释放，欧佩克+虽确认2026年1-3月暂停增产，但12月13.7万桶/日的增产计划正逐步落地，阿尔及利亚、俄罗斯等国产量已出现小幅攀升。更关键的是，市场对2026年供应过剩的担忧持续升温，国际能源署预测明年全球原油供应将比需求多出384万桶/日，这种预期导致投机资金加速撤离，原油期货非商业净多头持仓较上月减少12%。需求端同样疲软，美国汽油价格跌至1681天低位，37个州价格低于3美元/加仑，反映北美消费低迷；尽管亚洲需求略有支撑，但难以抵消全球需求增速放缓的影响。此外，俄乌谈判取得积极进展的消息削弱了地缘风险溢价，市场预期若达成和平协议，俄罗斯石油可能重返国际市场，进一步加剧供应压力。
关键点位与操作策略：阻力端已形成明确压制，第一阻力60.5-60.8美元是今日跌破的关键关口，现为反弹后的强阻力；第二阻力61.5-61.8美元对应5日均线与前期震荡下沿，反弹动能有限。支撑端方面，第一支撑59.5-59.7美元是日内低点与近期心理支撑；第二支撑58.8美元是2025年以来震荡区间下沿，若跌破可能打开更大下跌空间。操作上，短期弱势格局明确，反弹至60.5-60.8美元区间可轻仓做空，止损61.2美元上方，目标59.5-59.7美元；若跌破59.5美元，可顺势加仓，下看58.8美元。需警惕晚间美国原油库存数据修正可能引发的短线波动，但难以改变中期弱势。
（亚汇网编辑：冰凡）
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