黄金：CPI数据成胜负手，高位震荡待突破
黄金当日呈现“亚欧盘回调、美盘前企稳”的特征，核心逻辑围绕美国11月CPI数据的不确定性展开。亚欧时段受美元指数短暂反弹至98.5的压制，金价从4349美元的日内高点回落至4332美元，但全球央行购金的长期支撑与降息预期的短期驱动，使其快速收复失地，展现出较强韧性。
核心驱动聚焦两点：一是CPI数据的“残缺解读”风险。受美国政府停摆影响，本次CPI仅公布同比数据，环比数据缺失导致信号价值弱化。市场主流预期整体CPI同比从9月的3.0%微升至3.1%，但盈透证券预测仅2.9%，高盛则警示样本偏差可能使数据波动放大。若数据≤2.9%，将推动美联储4月降息概率从52%升至70%以上，美元承压下黄金有望突破4350美元；若≥3.2%，虽可能延缓降息预期，但数据可靠性存疑将支撑黄金避险需求，大概率呈现“美元与黄金同涨”格局。二是长期支撑的稳固性，11月全球黄金ETF已连续6个月增持，SPDRGoldTrust持仓维持在1051.69吨，中国央行10月黄金储备达2304.4吨，官方购金形成坚实底部。
技术面与操作策略：阻力端重点关注4346-4350美元区间，此为日内高点与前期密集成交区共振位，17日冲高后遇阻显示抛压集中；若突破将打开向4380美元的空间。支撑端聚焦4322-4325美元，对应日线5日均线与小时线MA60支撑。操作上，CPI公布前可在4330-4345美元区间高抛低吸，数据低于预期则在4330美元加仓做多，止损4320美元，目标4350-4360美元；数据超预期则依托4322美元布局多单，规避盲目追空风险。
白银：暴涨后迎调整压力，工业属性成关键
白银当日表现远超黄金，亚盘一度刷新66.86美元的历史新高，随后回落至66美元附近震荡，日内涨幅收窄至1.5%，呈现“多挤空后的获利了结”特征。这种分化源于白银“贵金属属性+工业属性”的双重驱动，既受益于黄金的避险溢价，又叠加自身供需紧平衡的支撑。
核心驱动呈现结构性特征：供给端，全球白银流通库存持续紧张，秘鲁、墨西哥等主产国产量增速放缓，叠加光伏、新能源汽车等工业需求增长，形成“供给约束+需求扩张”的格局。资金端，iSharesSilverTrust持仓维持在16018.29吨的高位，COMEX白银期货非商业净多头持仓环比增加8%，多挤空行情虽有所缓解，但未出现实质性逆转。需警惕的风险是，年底合约交割压力减弱后，暴涨行情可能引发短线资金撤离，且白银工业属性使其对经济预期更敏感，若CPI高企引发衰退担忧，可能出现“金强银弱”分化。
技术面与操作策略：阻力端首要关注66.8-67美元区间，此为历史新高与心理关口共振位，日内冲高回落验证抛压强度；次级阻力看向67.5美元，需极强资金推动才能突破。支撑端聚焦65.4-65.5美元，对应4小时图布林中轨与前期反弹起点；关键支撑64美元，是近期涨幅的38.2%斐波那契回撤位。操作上，避免追高，反弹至66.8美元附近轻仓做空，止损67.3美元，目标65.5-65美元；回调至64.3美元附近布局多单，止损64美元下方，把握回调后的趋势机会。
原油：地缘提振昙花一现，过剩底色难逆转
原油当日呈现“地缘驱动冲高、供需压制回落”的震荡走势，亚盘受美国封锁委内瑞拉油轮消息刺激，WTI原油从55.2美元涨至57.1美元，但EIA库存揭示的需求疲软与OPEC+政策的局限性，使其快速回落至56.8美元，涨幅收窄。
核心驱动的矛盾性突出：短期提振来自地缘脉冲，美国全面封锁委内瑞拉受制裁油轮，同时在叙利亚发起军事行动，引发供应扰动担忧。但实际影响有限，委内瑞拉原油日产量仅70万桶，不足全球产量1%，且俄罗斯通过“暗箱运输”维持6.9万桶/日的出口规模，制裁实际效力被削弱。长期压制来自供需失衡，EIA数据显示美国原油库存减少127.4万桶，但汽油库存增加480.8万桶，馏分油库存增加171.2万桶，终端消费疲软信号明确。OPEC+虽维持2026年一季度减产计划，但闲置产能仅200万桶/日，难以改变全球供应过剩格局，IEA预测2026年供应将超需求400万桶/日。
技术面与操作策略：WTI原油阻力端聚焦57.3-57.5美元，此为日内高点与20日均线共振位，也是前期密集成交区；若地缘局势升级可能触及59美元，但难以站稳。支撑端关注56-56.2美元，对应日内震荡中枢；关键支撑55美元，是近五年低位与技术面强支撑叠加区域。操作上，坚持逢高沽空主线，反弹至57.3美元附近建仓空单，止损58美元，目标56-55.5美元；若意外跌破55美元，可顺势加仓，下看54.3美元。国内SC原油主连合约可依托428-430元阻力做空，止损432元，目标425-420元。
（亚汇网编辑：冰凡）
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