周二（12月23日），现货黄金目前位于4486.56美元/盎司附近，涨幅为0.97%。
黄金市场基本面分析
一、宏观经济环境：滞胀轻型化凸显 黄金抗通胀属性强化
全球经济正进入"滞胀轻型化"的特殊发展阶段，成为黄金价格上涨的重要宏观土壤。美国作为全球经济核心引擎，2025年下半年GDP增速显著放缓，部分季度陷入萎缩，制造业PMI长期处于荣枯线下方，同时失业率攀升至4.6%，就业市场显现明显裂痕。但与经济增长停滞形成反差的是，通胀数据持续粘性走高，受关税冲击、工资刚性及服务业成本支撑，美国核心CPI始终在3%附近徘徊，远未达到美联储2%的政策目标。这种"经济弱增长+高通胀"的组合，使得黄金的抗通胀属性被市场极度放大。传统抗通胀资产中，股票受企业盈利恶化影响表现疲软，债券则面临通胀侵蚀的估值压力，而黄金作为实物资产，成为对冲长期购买力损失的最优选择之一，吸引大量资金从风险资产与固定收益资产转向黄金市场。
二、货币政策导向：全球宽松周期开启 实际利率约束弱化
全球主要经济体货币政策转向宽松，尤其是美联储的降息行动，为黄金价格上涨提供了关键支撑。2025年美联储已完成三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，尽管其对2026年降息指引仅为一次，态度相对谨慎，但市场已明确感知到政策宽松的大方向。更为关键的是，今年黄金市场出现了历史性变化——黄金价格与美国实际利率（TIPS收益率）的长期负相关关系彻底破裂。2025年美国10年期TIPS收益率平均为1.97%，创下2007年以来新高，但金价不仅未下跌反而翻倍上涨，核心原因在于市场对美债信用基础的担忧加剧，不再将其视为绝对无风险资产。美国债务规模失控增长、财政赤字货币化倾向，使得投资者开始通过持有黄金对冲主权信用风险，实际利率对黄金的约束作用显著弱化。
与此同时，全球其他主要经济体货币政策也呈现宽松协同效应。日本央行加息预期反复摇摆，政策不确定性推动日元汇率波动，间接为黄金提供支撑；欧洲央行虽维持利率稳定，但已明确从降息周期转入观察期，政策稳定性提升欧元区资产吸引力的同时，也间接缓解了全球流动性收紧压力，为黄金市场提供了宽松的流动性环境。
三、地缘政治冲突：多重热点交织 避险需求持续高企
2025年全球地缘政治格局碎片化加剧，各类冲突事件密集爆发，持续推升黄金的避险需求。中东局势成为核心扰动因素，12月中旬以色列对伊朗核设施发动新一轮空袭，导致霍尔木兹海峡原油运输中断风险骤升，该航道日均原油运输量达2100万桶，占全球海运量的35%，能源运输安全担忧引发全球市场恐慌情绪。与此同时，俄乌冲突持续发酵，乌克兰无人机袭击俄罗斯能源设施事件不断，进一步加剧了全球供应链的不确定性。
地缘冲突通过三条核心路径推升黄金价格：一是直接刺激避险资金涌入，2025年全球黄金ETF持仓量已突破4200吨，较年初增长18%；二是推动原油价格上涨，WTI原油期货曾单日暴涨7.55%，布伦特原油突破77美元/桶，通胀预期升温进一步降低黄金持有机会成本；三是引发全球供应链中断风险，催生商品投机潮，推动黄金作为大宗商品的估值重估。此外，美国贸易保护主义政策引发的全球贸易重构，也加剧了国际经济秩序的不确定性，进一步强化了黄金的"终极避险资产"地位。
四、供需格局重构：央行购金常态化 配置需求主导市场
黄金市场供需格局正发生深刻重构，需求端的机构配置与央行购金成为核心支撑力量。全球央行购金热已延续多年，2025年这一趋势依然强劲，10月份各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36%，创下年内单月净买入最高纪录。中国央行已连续13个月增持黄金，截至11月末黄金储备达7412万盎司（约2305.39吨）；波兰国家银行年内购买83吨黄金，成为全球最大黄金买家，其黄金储备占总储备比例已达26%；巴西等新兴市场国家也在持续加大黄金配置。央行大规模购金的核心逻辑在于"去美元化"趋势下的外汇储备多元化，通过增持黄金降低对美元资产的依赖，对冲地缘政治风险与货币信用风险。
除央行需求外，机构与散户的资产配置需求也持续升温。高盛研究显示，对冲基金在贵金属领域的配置比例已从5%升至12%，创2012年以来新高；散户投资者通过ETF等工具加速入场，白银ETF资金流入量在12月前两周就达23亿美元，超过2024年全年水平，带动黄金相关投资需求同步增长。供应端方面，黄金矿产供应增速相对平稳，未能跟上需求增长步伐，进一步加剧了市场的供需紧平衡态势，为金价提供了底部支撑。
黄金技术面分析
日线级别来看，多头趋势结构保持完好，上升通道形态清晰。黄金自12月初突破4300美元/盎司关键阻力后，持续沿5日均线与10日均线构成的上升通道上行，当前5日均线与10日均线分别位于4432美元/盎司、4385美元/盎司，呈多头排列态势，为价格提供强有力支撑。K线形态上，近期连续收出带小上影的阳线，表明多头主导市场的同时，高位抛压开始显现，需警惕“虚破”风险。指标方面，日线级RSI指标当前读数为68，虽未进入极端超买区间（80以上），但已处于偏强区间，暗示短线追高需谨慎；MACD指标维持金叉状态，动能柱保持红色且规模未明显收缩，印证多头动能仍在延续。关键价位上，上方近期高点4485美元/盎司构成短期阻力，若能放量突破，后续有望向4500美元/盎司整数关口发起冲击；下方首要支撑位为4432美元/盎司的5日均线位置，强支撑则位于4385美元/盎司的10日均线与前期震荡平台上沿叠加区域。
（亚汇网编辑：章天）
更多行情分析及广告投放合作加微信: hollowandy
请扫码或添加微信: Hollowandy
