亚盘市场行情
随着围绕结束乌克兰战争协议的乐观情绪重新出现，WTI价格仍面临卖压。交易员们正准备迎接美国石油协会（API）周二晚些时候公布的原油库存报告。截至目前，WTI原油报价56.48美元，Brent原油报价60.39美元。
原油市场基本面综述
美联储主席候选人博弈加剧，因担忧与特朗普过于亲近，哈塞特面临特朗普身边高层反对。
纽约联储主席威廉姆斯：就业放缓和通胀风险缓解支持12月降息，但下次会议难判断；波士顿联储主席柯林斯称通胀前景变化使其支持12月的降息；美联储理事米兰：潜在通胀接近目标，美联储政策立场过于紧缩。
据悉美国在柏林的代表团坚持要求乌克兰交出顿巴斯地区，乌克兰将获得类似北约第五条款的安全保障。泽连斯基称谈判富有成效，但美乌在领土方面的立场不同。特朗普称现在比以往任何时候都更接近达成“和平协议”。
美媒：白宫私下斥责内塔尼亚胡违反停火协议。
印度贸易部门：11月份黄金进口下降约60%。
机构观点汇总
Tim Duggan：近端过剩、远端紧张？原油产量增速是需求的6倍
市场开始警觉到在可见的过剩中持有多头的风险：库存正在增加，西方需求正在减弱，正如托克的萨阿德·拉希姆所指出的，新兴市场现在是唯一的真正增长引擎。然而从结构上看，我们并非“耗尽”了石油——运输需求可能会被侵蚀，但石化和工业需求将持续存在，尽管新供应来自更深、更致密、更昂贵的油藏。
这挤压了边际E&P企业，将生产集中在一小部分运营商手中，并推高了每一桶新原油的全周期成本。一旦当前的过剩被清除，正是这种成本结构——而非稀缺性——为更高的价格体系奠定了基础。石化产品价格将跑赢通胀，并在极端挤仓的情况下，最终走向令人咂舌的数字，甚至300美元/桶。
OECD数据正在悄悄地喊出“更宽松，而非更紧张”：产量增长速度大约是产品需求增长的六倍，几乎所有的增量消费都来自美洲，而欧洲持平，亚太地区萎缩。需求结构狭窄——喷气燃料和液化石油气（LPG）增长在中高个位数，柴油和燃料油持平或负增长——这表明航空旅行/石化行业强劲，而货运和工业需求疲软。库存正在同比小幅上升，多余的原油堆积在大西洋盆地（美洲+欧洲），削弱了任何“全球短缺”的故事，即使区域错位和价差仍然很重要。
我认为我们需要在周初出现一个新的一级宏观催化剂，才能推动我们立即大幅上涨——达到“暴涨”的水平。本周的“痛苦交易”将是做多。如果我们看远期曲线，它会告诉你要继续做空。从更大的波段交易角度来看，当前的石油远期曲线设置是：市场倾向于卖出近端合约至2026年5月，并买入此后的所有合约。这意味着2026年1月到5月的合约将贬值，而2026年6月及之后的合约将获买入。
Yuka Obayashi and Siyi Liu：美油短期受地缘提振，但若无新“黑天鹅”出现明年将......
受美委紧张局势升级导致的供应中断风险影响，周一WTI原油亚盘价格上行，该因素暂时抵消了市场对供应过剩及俄乌潜在和平协议影响的关注。据航运数据、文件及海事消息人士透露，自上周美国扣押一艘油轮并对相关航运公司及船只实施新制裁以来，委内瑞拉石油出口大幅下降。路透社报道称，美国计划拦截更多运载委内瑞拉石油的船只，以加大对马杜罗总统的施压力度。市场正密切关注事态发展及其对供应端的影响。
摩根大通大宗商品研究部在周六报告中指出，预计2025年石油过剩将在2026年和2027年进一步扩大。该行预测，到2026年，全球石油供应增速将达到需求增速的三倍。
NLI Research Institute高级经济学家Tsuyoshi Ueno表示，俄乌和谈在乐观与谨慎间摇摆，而委内瑞拉与美国间紧张局势升级，引发对潜在供应中断的担忧。不过，由于市场缺乏明确方向，供应过剩担忧依然显着。除非地缘政治风险急剧升级，否则WTI原油将在明年进一步受到供给端过剩带来的下行压力。
James Hyerczyk：供应压顶+风险溢价消退，美油反弹正在变成“卖出机会”
WTI原油在上周结束时持续面临抛售压力，进一步巩固了近期交易中的看跌基调。这表明交易员继续在反弹时选择抛售，并采取防御性头寸。收盘价接近近期区间的低端，反映出市场仍被供应过剩的担忧和谨慎情绪所主导，而非需求乐观情绪。
基本面条件对多头仍然不利。美国原油产量持续维持在历史高位附近，而俄罗斯的出口流量尽管受到制裁和物流摩擦的影响，但仍表现出一定的弹性。廉价的伊朗和委内瑞拉原油仍能被亚洲炼油商获取，进一步增加了全球供应量。总而言之，这些因素强化了短期供应超过消费需求的观点，即使在油价急剧下跌之后，也限制了市场后续的买入兴趣。
地缘政治风险已从价格的支撑因素转变为阻力。正在进行的与乌克兰相关的讨论，使市场更加关注更多俄罗斯供应重返全球渠道的可能性。交易员不需要达成最终协议后来再调整仓位，仅仅是放宽限制的前景就足以压制价格的上行尝试。与制裁执行和区域性袭击相关的供应间歇性中断，也只能提供短暂的价格反应。
美联储最近的降息对原油市场的行为影响甚微。虽然从长远来看，较低的利率可能支持需求，但交易员仍然专注于实物供需平衡，而非货币政策。成品油库存，特别是汽油和馏分油，继续以令人担忧的速度积累，引发了对终端用户需求的担忧。因此，利率政策被视为次要因素，而非推动持续复苏的催化剂。
PVMOIL：油价为何涨不动了？市场开始押注“俄罗斯原油回归”
原油市场越来越难以实现可持续的上涨，至少上周五乃至整周的整体表现都暗示了这一点。现在，一种日益增长的信念是，更多供应将很快进入市场。考虑到当前跌势是由取暖油和柴油主导的，可以大胆推测，这批潜在的额外石油供应将来自俄罗斯。
俄罗斯和美国之间的外交努力明显正在加剧。俄罗斯明确表示，一旦制裁解除，它将欢迎外国投资——这对一个交易型的美国政府来说，可能是一个难以抗拒的诱惑。正在进行的谈判对俄罗斯明显有利，极有可能迫使乌克兰割让目前在其控制下的部分领土，而具有讽刺意味的是，无论实施何种制裁，它们都是有效的：俄罗斯实际上正饱受低油价之苦，如果没有美国坚定不移的支持，和平或休战的前景将大不相同。
试想一下俄罗斯出口收入的下降，IEA估计，其收入已跌至战争爆发以来的最低点，而西北欧的乌拉尔原油价格甚至低于40美元/桶。然而，市场对达成对俄罗斯有利的协议的信心正在增强，甚至连美国单方面扣押数百万桶委内瑞拉石油或乌克兰袭击俄罗斯里海油田的事件也未能逆转这种情绪。
目前，三大主要预测机构——EIA（美国能源信息署）、IEA（国际能源署）和OPEC（石油输出国组织）都没有觉得有必要对其供需预测进行实质性修改，这也意味着它们之间的分歧仍然巨大。尽管如此，各方有一个共识，即最新的快照显示，明年的市场将比2025年和2024年更加宽松。
（亚汇网编辑：林雪）
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