2025年12月20日-26日当周，国际原油市场在圣诞假期流动性收缩、地缘风险扰动与供需基本面博弈下呈现“短期反弹、中期承压”的震荡格局。布伦特原油、WTI原油全周先扬后抑，周内波动加剧，虽有美国对委内瑞拉制裁升级等地缘事件短期提振，但全球供应过剩的核心矛盾未改，油价中期弱势格局难破，国内成品油调价预期也随国际油价波动而反复。
一、核心行情：假期流动性低迷，油价震荡收跌
圣诞假期导致全球原油交易时段缩短、成交量骤降，价格波动放大。截至12月26日收盘，WTI2月合约报56.74美元/桶，周跌幅2.76%；布伦特2月合约报60.64美元/桶，周跌幅2.57%，全周呈现“地缘脉冲反弹、过剩逻辑主导回落”的走势。国内SC原油期货同步震荡，22日-26日收盘价从437.9元/桶升至441.8元/桶，累计涨0.89%，但成交与持仓量随假期临近逐步萎缩。
二、核心要闻：地缘扰动与供需博弈成市场主线
美对委内瑞拉制裁升级，短期扰动供应预期美国强化对委内瑞拉原油出口制裁，特朗普政府下令未来2个月对进出委国的受制裁油轮实施“全面封锁”，并拦截多艘油轮，影响约40万桶/日的出口量（向美15万桶/日供应不受影响）。市场短暂交易供应中断预期，推动油价23日-24日小幅反弹，但随后委内瑞拉批准两艘VLCC启航赴亚洲，叠加制裁对全球供需影响有限，溢价快速消退。
OPEC+减产承诺延续，难抵供应过剩压力OPEC+8个额外自愿减产国重申2026年一季度暂停增产，但美国原油产量仍维持历史高位附近，俄罗斯、伊朗等“影子舰队”原油供应持续流出，全球原油供应过剩预期强化。EIA数据显示，12月12日当周美国原油库存去库超预期，但成品油库存大幅累库，炼厂开工率高位回落，需求端疲软进一步压制油价。
俄乌、中东地缘风险反复，溢价效应递减俄乌冲突持续，乌克兰无人机袭击俄石油平台并打击地中海“影子舰队”油轮，美国威胁对俄“影子舰队”实施新制裁，欧盟将对俄经济制裁延长6个月至2026年7月31日。但市场对俄油制裁的风险溢价已逐步消化，欧美成品油裂解价差持续回落，地缘事件对油价的提振效果显著减弱。
国内成品油调价预期反复，上调幅度持续收窄新一轮成品油调价窗口（2026年1月6日）开启在即，截至12月27日计价周期第4天，国内汽柴油预计上调85元/吨（约0.07-0.08元/升），但受国际油价回落影响，涨幅快速收窄，市场预期后续或从“上调”转为“搁浅”。
供需数据中性偏空，过剩格局未改EIA周度数据显示，美国原油出口增至466.4万桶/日（+65.5万桶/日），炼厂原油输入量创5年同期最高，但成品油库存持续累库，汽柴油裂解价差走弱，显示终端需求疲软，制约油价上行空间。俄罗斯副总理诺瓦克称2025年俄石油产量与2024年持平（约5.16亿吨），供应端无明显收缩信号。
三、市场逻辑：短期扰动难破中期弱势
短期来看，地缘事件仅带来脉冲式波动，难以改变全球原油供应过剩的核心矛盾。OPEC+减产力度不及市场预期，美国、俄罗斯等非OPEC+产油国产量维持高位，而全球经济复苏乏力导致原油需求增长放缓，2026年一季度供应过剩预期进一步压制油价，中期或仍有创新低风险。
四、后市展望：关注三大关键变量
地缘风险持续性：俄乌谈判进展、美国对俄“影子舰队”制裁落地情况，或改变短期风险溢价。
OPEC+减产执行与需求数据：2026年一季度减产兑现度、美国炼厂开工率及成品油库存变化，决定过剩压力强弱。
国内调价窗口动态：1月6日成品油调价结果将随国际油价波动调整，当前涨幅收窄，搁浅概率上升。
操作上，短期建议观望为主，中期可关注供应过剩逻辑下的逢高做空机会，同时警惕地缘事件引发的脉冲行情。
（亚汇网编辑：章天）
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